[摘要] 央行近日公布数据显示，2011年12月我国金融机构外汇占款为25.35万亿人民币，相比11月下降约1003.3亿元人民币。
资本跨境流动触发政策对冲
2011年是继2008年四季度及2010年二季度后，第三次出现热钱连续流出时刻。
近日召开的央行2012年工作会议中特别指出，2012年央行将要增强跨境资本流动监管能力、加强跨境资金流动监测分析和政策储备。
业内分析人士认为，央行的表态，或许意味着资本跨境流动情况将在今年成为决定货币政策走势的重要变量之一。
国泰君安报告指出，热钱大幅流出导致外汇占款下降会减少基础货币投放，因而仍需下调存款准备金率增加货币乘数来对冲其影响。
“央行春节前逆回购虽能部分缓解货币市场资金需求，但在目前热钱持续流出及货币政策宽松预期增强的背景下，仍不能排除春节前下调存准率的可能，预计未来存准率或将持续下调。 ”国泰君安报告称。
兴业证券此前的报告指出，人民币贬值预期未消，外汇占款增量仍较少，1月份将面临较大的资金供需缺口，若不考虑政策主动释放流动性，1 月资金缺口或超1万亿。
根据2008年和2010年的市场反应，热钱流出通常是货币宽松来临的前奏。因此，也有业内人士指出，目前热钱持续流出与2011年12月信贷明显增多也存在关联，下一步或将迎来信贷的实质宽松。
考虑资本流出的影响，申银万国首席宏观分析师李慧勇预计今年存准率会下调4次左右，最主要时段在三季度之前。
“从货币政策来看，2012年的工作**还是避免外汇占款大幅下降导致的货币供应紧缩，应对流动性面临大幅流出压力。李慧勇认为，“因此要保证经济平稳运行，必须通过专业的对冲手段去对冲，比如下调存准率、贷存比的清算范围迅速调整。”
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