专家分析认为苏宁电器终止收购行为属理性选择

分析师热评大中电器收购案，一致认为———苏宁电器终止收购属理性选择。

距离苏宁电器(002024)终止收购大中电器一天之后，国美即宣布接手。国美在收购永乐之后，再收大中，市场格局的变化又会对苏宁电器造成什么样的影响呢？多位分析师就此发表了相关看法。

中信建投证券李俊松在其最新报告中指出，此次未能收购大中，除了国美介入谈判之外，从内因上讲，是苏宁电器目前存在一定的资金压力，如果现阶段收购大中，公司财务上和经营上风险将加大，终止此次收购是公司控制经营风险和缓解资金链的举措。李俊松表示，从今年以来，公司在筹资上受到一定的阻碍，加上公司快速的外延式扩展，使得其扩长资金不得不更多依赖于经营性现金流。同时，持久的外延式扩张会给公司带来不小的经营风险和压力，包括面临的现有店面的租金上涨等问题。

申万金泽斐则在其报告中认为，收购未成的根本原因可能来自商业谈判的原则性问题，而非仅仅是简单的价格问题，毕竟对目前的苏宁而言，如此大的销售规模所产生的现金流足以支付收购好几个大中。

据了解，大中目前拥有的81多家门店，按照国美36.5亿的收购价格计算，每家门店的成本是4500万元。中投证券零售贸易行业分析师蓝飞燕此前就曾表示，苏宁目前自己开一家店的平均成本只有2000万到3000万元，两者相差悬殊。即使考虑到收购大中带来的品牌价值，在她看来，仍然是一个赔本买卖。

中信建投证券商贸行业分析师彭砚苹表示，收购大中应该只会影响国美与苏宁之间的相对市场份额，但实际上在盈利上没有太大的影响，因为大中目前只有在北京的门店是盈利的。虽然并购了大中，但是国美仍然面临着收购完成之后的整合问题。

数据显示，苏宁电器上半年收入总额189.83亿元，净利润5.78亿元，每股基本收益0.40元；国美电器上半年收入总额211.57亿元，净利润3.95亿元，每股基本收益0.13元。

金泽斐称，不收大中，苏宁依然可以依照自己的发展节奏快速成长。苏宁发展历史从来就是一部依赖自身战略和管理成功的历史，公司从来没有严重依附于某个地区、某种扩张模式进行发展。通过对家电流通渠道的把握、通过对消费者需求状况的分析、通过对价值链和供应链的强势整合，苏宁已经成为家电零售领域的绝对领导者，多个几十个亿的收入规模不过是财务数据而已，真正的核心竞争优势依然是苏宁价值的最佳底线。金泽斐认为，对零售商而言，规模虽然重要，但缺乏后台支撑的销售规模不过是昙花一现的流水账。凭借苏宁自身所拥有的前瞻性战略方向、强劲的异地扩张能力和高效坚实的后台支撑，2008年公司复制几个大中的收入规模不过是时间问题。

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